韩国市场杠杆高频跟踪
2026 年 9 月 21 日（周一）市场：汇总最新价格、波动与回撤变化。
杠杆与资金：汇总融资、预托金、强平与外资流向的边际变化。
杠杆与资金：汇总融资、预托金、强平与外资流向的边际变化。
名词对照：韩国综指 = KOSPI；科斯达克 = KOSDAQ（韩国科斯达克市场，非 A 股市场）；韩国波动率 = VKOSPI；汇率 = USD/KRW；投资者预托金 = 客户存放在券商的待入市现金（类似 A 股客户交易结算资金）；杠杆 ETF = 带倍数敞口的交易型基金；去杠杆 = 融资资金规模下降；KOFIA = 韩国金融投资协会；KRX = 韩国交易所。
数据说明：本期新增9/14—9/21六个交易日。KOSPI依次收6,684.37/-3.26%、6,627.26/-0.85%、6,717.97/+1.37%、6,715.41/-0.04%、6,894.23/+2.66%、7,007.72/+1.65%；KOSDAQ同期收806.79、812.41、815.98、822.18、827.12、836.27。外资六日合计约净卖6.7bn USD，9/18短暂净买约0.3bn后9/21再度净卖约0.2bn。USD/KRW依次1,347.3/1,359.4/1,368.6/1,382.2/1,383.3/1,381.0；9/21两市成交约27.27兆KRW。KOFIA完整可靠口径仍以9/4为最新：融资33兆5,958亿、预托金93兆5,499亿、强平260亿、未收金1兆519亿；VKOSPI六日估算72/70/62/64/55/50。估值按9/21收盘价与8/7基期外推：KOSPI PE/PB约16.3/1.70，KOSDAQ约42.4/1.47。
KOSPI 7,008 (+1.65%)
KOSDAQ 836 (+1.11%)
VKOSPI 50 (-9%)
USD/KRW 1,381 (-0.2%)
融资 24.3bn (9/4)
外资 -0.2bn
研究员观点
韩国市场9/14-9/21先急跌后修复：9/14 AI减速论与利率预期触发KOSPI -3.26%，9/15延续调整；9/16反弹、9/17消化美联储加息，9/18半导体与外资回流推动+2.66%，9/21机构大额净买令KOSPI重返7,000并收7,007.72。六日外资累计仍净卖约6.7bn USD，价格修复主要依赖机构与半导体产业链。
本期涵盖8/18-9/21二十五个交易日。9/14-9/21六日累计KOSPI +1.42%、KOSDAQ +1.90%，期间先跌至6,627后重返7,000；VKOSPI估算72→70→62→64→55→50，波动率随价格修复明显回落。二十五日累计KOSPI约+1.88%、KOSDAQ约+0.84%。
估值在反弹中修复：按9/21收盘价外推，KOSPI PE/PB约16.3倍/1.70倍，历史分位仍偏高；KOSDAQ PE/PB约42.4倍/1.47倍，估值相对低位。KOSPI重返7,000主要由机构与半导体推动，外资六日仍净卖，显示高位估值修复缺少持续外资确认。
资金端KOFIA完整可靠口径仍以9/4为最新：融资余额33.60兆KRW、预托金93.55兆，融资/预托金比35.9%；强平260亿、未收金1.052兆。外资9/14-9/21六日约净卖2.5/1.2/1.2/1.8/-0.3/0.2bn USD，近五日合计约净卖4.1bn USD，累计净卖扩大至约96bn USD。价格重返7,000但外资持续偏卖、融资高位且现金缓冲下降，杠杆结构仍脆弱。
SECTION A / VALUATION & SCALE
估值与市场尺度
六日震荡重返7000KOSPI 9/14-9/21累计+1.42%，先跌至6,627后在机构与半导体推动下重返7,000并收7,007.72；KOSDAQ六日累计+1.90%收836.27。外资六日仍净卖约6.7bn USD，反弹缺少持续外资确认。
图 A1 · 总市值与总市值/GDP
图 A2 · 两市成交额与 20 日均值
SECTION B / PRICE & VOLATILITY
价格与波动：当前值、回撤与历史事件参照
波动率回落至50VKOSPI估算72→70→62→64→55→50，价格修复推动风险溢价明显回落；两市较历史峰值回撤约-23.1%/-31.8%，20日已实现波动率仍约83高位。
图 B1 · 韩国综指收盘点位与相对历史高点回撤
图 B2 · 韩国综指与科斯达克近一年归一化走势
图 B3 · 韩国波动率指数（VKOSPI）
SECTION C / LEVERAGE OUTSTANDING
杠杆存量：融资、预托金与杠杆 ETF 的规模变化
融资高位现金收缩KOFIA 9/4融资余额33兆5,958亿KRW、预托金93兆5,499亿，融资/预托金比35.9%。KOSPI虽重返7,000，但杠杆高位与现金缓冲下降的结构未改善。
图 C1 · 融资余额、投资者预托金及两个融资比率
图 C2 · 杠杆 ETF 规模、分桶构成与单日成交额
SECTION D / LIQUIDATION & FLOW
强平与外资：平仓指标与净买卖
强平反弹，外资续卖强平9/4升至260亿KRW、未收金1兆519亿，最新五个披露观察值均值约131亿。外资9/14-9/21六日净卖约6.7bn USD，9/18短暂回流后9/21再度净卖，累计净卖扩大至约96bn USD。
口径注：未收金 = 投资者买入后须在 T+2 补足、尚未缴清的款项（韩国允许垫资买入）；强平 = 券商对未足额缴款账户于次日开盘强制卖出（韩国市场惯称“反对卖出”）；强平/未收金比的分母为前一交易日未收金。图 D2 的 10% 虚线为近年经验高位参照，非监管阈值。